SIFurile la Sibiu

Atat DESIF2-MAR07 (sus) cat si DESIF5-MAR07 (jos) au testat a treia zi ultima retragere Fibonacci (61.8%) a corectiei din toamna anului trecut, fara succes insa. Daca luni preturile nu vor reusi sa treaca hotarat de aceasta bariera, o corectie mai adanca dar probabil de scurta durata ar putea urma, intarziind astfel declansarea unei retrageri complete catre maximele din noiembrie 2006.

DJIA is finally plunging..

The panic correction day has come in US..on a Monday..kind of a Black Monday, though it's not that black..just yet. The lower bull trend channel propped the fall today and if it gives in tomorrow, the next significant support is around 11.980 which can still keep the bull trend alive in the short to medium term.

It will be interesting to watch how much this deep US stock market correction will influence other stock markets, including the Romanian one which closed positive today though the stock futures market closed pretty much in red (a rather unusual event).

A possible explanation of the plunge..

"CNBC's Bob Pisani quotes several unnamed traders who have said that in light of the dollar drop, overseas investors are repatriating some cash, locking in their profits for the year, and eliminating additional currency risk . . . "

Source:

The Big Picture

Predictie BET Reloaded

Predictia BET de duminica trecuta a fost infirmata de piata, inchiderile nedecise ale celor mai importante titluri componente ale indicelui dand nastere la noi scaderi in saptamana ce tocmai a trecut. Inchiderea de vineri insa, desi fortata pe ultimele minute ale sedintei de tranzactionare, da semnale de intoarcere.

Indicele BET atinge maximele din august care s-au transformat din rezistenta in suport si se intoarce nervos, putand astfel semnala o intoarcere pentru saptamanile urmatoare.

BRD inteapa media mobila suport de 50 zile si se intoarce apoi peste maximele ultimelor doua saptamani.

SNP inteapa suportul aflat la 0.57 si o linie de trend ascendent venita din iulie apoi se intoarce peste inchiderea din ziua precedenta si peste media mobila de 50 zile.

TLV inteapa adanc suportul si posibila baza de range de la 1.0 si inchide tot acolo, dar inca nu sunt destule semnale pentru o intoarcere desi pot aparea curand.

RRC incheie ultima zi a saptamanii intr-un "Doji", adica indecis, dar care se poate constitui in semnal de intoarcere venind dupa cateva zile de scaderi, insa trebuie confirmat.

SIF2 se apropie foarte mult de maximele din februarie transformate in suport cat si de media mobila de 50 zile dar este intors violent si inchide ziua de vineri pe plus intr-o lumanare care poate semnifica intoarcere.

SIF5 inchide ziua de vineri la acelasi pret la care a deschis-o, dar dupa o incursiune adanca spre suportul reprezentat de maximele din octombrie si media mobila de 50 zile. Iarasi semnal de intoarcere, daca va fi confirmat maine.

Vineri la BMFMS, DESIF2 si DESIF5 DEC06 si MAR07 au testat minimele de marti sau au facut alte minime marginale dupa care s-au intors cel putin peste maximele din ziua precedenta dand semnale de intoarcere (spre deosebire de vinerea trecuta cand inchiderile au fost sub forma de "shooting star", adica semnaland scaderi). De asemenea se poate observa ca pe futures corectia pe derivatele ambelor SIFuri si pe cele doua scadente a fost de 50% si 61.8%, deci daca ne aflam in continuare pe un trend ascendent pe termen mediu, am putea spune ca minimele corectiei au fost deja atinse.

Asadar avem destule semnale care sa ne indice o incheiere a corectiei atat pe SIFuri cat si pe BET, dar aceste semnale trebuie confirmate in primele zile ale noii saptamani. Sa le vedem..

The Commitment of Traders Report

"The Commodity Futures Trading Commission (CFTC) provides inside information about purchases and sales of futures contracts. The largest players in each market are required to disclose their positions to the CFTC on a daily basis and this report is released weekly on Friday afternoon (the reporting requirement varies by commodity). These traders are separated into Commercial Hedgers and Large Speculators. "

"The positions of Small Traders are calculated by subtracting the total of contracts held by the reporting groups from all the contracts outstanding (Small traders are not required to report their positions). Commercial Hedgers hold a significant informational edge over other traders as far as fundamental supply-and-demand statistics are concerned. They tend to be early, but they are usually right on the long run, quite contrary to the small traders. Extreme divergences in long and short positions of small traders, large speculators and commercial hedgers have proven to be reliable indicators of important trend changes. In such cases it is not advisable to bet against the commercial hedgers. All other patterns are meaningless."

Source:
Wall Street Courier

Prevestitorii primaverii..

Iata doua categorii de semne care pot prevesti revenirea primaverii pe bursa romaneasca din toamna.

Prima categorie include un grup de actiuni mai rar bagate in seama in general de investitori, dar care de la inceputul saptamanii trecute si pana vineri sau astazi au inviat pe volume mari si cresteri pe masura. Astfel, ZIM (+9.62%), ART (+7.65%), CBC (+11.19%), VEL (+4.24%), VNC (+6.52%), CRB (+12.75%), CMP (+5.76%) sau AMO (+4.36%) au adus randamente neobisnuite saptamana trecuta. Probabil ca investitorii dupa ce s-au burdusit cu blue chipsuri si-au indreptat atentia si asupra acestei categorii de actiuni sa-i zicem "small cap" care este destul de neglijata de obicei.

A doua categorie se refera la raportul PUT/CALL despre care am mai discutat acum aproape doua saptamani si care prevestea din a doua jumatate a lunii august ca se asteapta o perioada de scadere a pietei. Iata ca trendul raportului pornit atunci se intoarce acum si anunta revenirea cresterilor.

In graficul de mai sus observam ca Open Interest-ul optiunilor CALL a crescut foarte mult in ultima perioada in timp ce Open Interest-ul optiunilor PUT a ramas constant, determinand trendul raportului PUT/CALL pe Open Interest sa se intoarca.

La fel, mai sus se observa ca volumele tranzactionate cu optiuni CALL au depasit pe cele cu optiuni PUT (iar raportul PUT/CALL a devenit subunitar).

Aceste inversari de trend ale raportului PUT/CALL dau semnele unei reveniri a pietei (sau cel putin a acelor emitenti pe ale caror derivate se tranzactioneaza optiuni). In cazul SIFurilor, este deja evidenta astazi revenirea (BET-FI facand noi maxime), dar important va fi sa urmarim trendul acestor raporturi in perioada urmatoare pentru confirmarea reluarii cresterilor sustinute.

Cati bani poate inghiti zilnic bursa de la Sibiu?

Daca am avea un investitor cu multi bani care doreste sa cumpere sau sa vanda contracte la bursa de la Sibiu intr-o zi, oare cate contracte ar putea achizitiona si ce sume s-ar imobiliza pentru marja? Iata un calcul pe care l-am facut..o aproximare pe baza istoricului a cinci derivate (cele mai lichide) pe toate scadentele disponibile (cu exceptia IUN07, foarte putin lichida) de la inceputul anului si pana vineri, 22 septembrie. Aproximarea este foarte "aproximativa" dar sper ca ofera o imagine a largimii acestei piete.

In tabelul de mai sus se gasesc mediile zilnice a cinci scadente disponibile (MAR06, IUN06, SEP06, DEC06, MAR07) pentru cele mai lichide cinci derivate (DESIF2, DESIF5, DERRC, DESNP, DETLV) de la inceputul anului si pana vineri, 22 septembrie 2006. De asemena exista si o medie zilnica a tuturor scadentelor disponibile la un moment dat pentru un contract anume (cap tabel "Medie toate scadentele"). Deoarece tranzactionarea pe piata futures este un "zero-sum game" iar numarul contractelor cumparate trebuie sa fie egal cu numarul celor vandute, si invers, mediile de mai sus le impart la doi in tabelul de mai jos.

Prin urmare, putem spune ca cineva interesat sa cumpere sau sa vanda intr-o zi unul din cele cinci derivate, indiferent de pret, este limitat (in medie) la numarul de contracte din tabelul de mai sus, pe fiecare scadenta disponibila sau pe toate scadentele disponibile in acea zi (sigur cu rezerva ca este putin probabil ca un singur investitor sa cumpere/vanda singur toata media).

De exemplu, intr-o zi am putea cumpara sau vinde in medie 1.365 contracte DESNP la o marja de 60 RON in valoare de 81.916 RON pe trei scadente (SEP06, DEC06, MAR07). Sau am fi putut cumpara sau vinde in medie pe zi 1.336 contracte DESIF5 la o marja de 250 RON pe scadenta MAR06 in valoare de 166.997 RON. La fel am putea cumpara sau vinde in medie pe zi 615 contracte DETLV DEC06 in valoare de 36.901 RON la o marja de 120 RON.

Se observa ca pe cele mai lichide cinci derivate si pe toate scadentele disponibile la un moment dat, s-ar putea imobiliza in medie zilnic marje de peste 400.000 RON (in cazul ambelor SIFurilor), de aproape 300.000 RON (pentru DETLV) si de aproape 100.000 RON (in cazul DESNP si DERRC).

Repet, calculul este grosier si aproximativ, dar cred ca nu este departe de adevar si de largimea reala a pietei derivatelor de la Sibiu, putand fi de folos investitorilor mari ce doresc sa initieze operatiuni de hedging, arbitraj, spreaduri sau simple pozitii de long sau short. Si avand in vedere ca piata derivatelor este in crestere exponentiala, si mediile de mai sus vor fi intr-o crestere continua.

Raportul PUT/CALL si sentimentul pietei

Piata noastra spot de actiuni a intrat intr-o perioada de letargie cu tendinte vizibile de scadere, chiar daca grafic, nu pare sa fie altceva decat o consolidare insotita de gatuirea benzilor Bollinger (in cazul BET) sau o corectie necesara (in cazul BET-FI) inainte de o noua runda de cresteri.

Piata derivatelor de la Sibiu, insa, mai ales dupa scaderile "generoase" de astazi arata mai degraba o intensificare (ca volum si interes) a conturarii unui downtrend. Nu numai inchiderile pe derivatele futures ale SIF5, SIF2, TLV sau SNP arata acest lucru, dar si un indicator des folosit in pietele dezvolate de derivate, care insa la noi poate fi inselator din cauza lipsei unei lichiditati suficiente..raportul PUT/CALL.

Menirea lui este aceea de a estima sentimentul mai bearish sau mai bullish al celor care tranzactioneaza (si) optiuni. Raportul se face de obicei intre volumul de tranzactionare zilnic cu puturi si cel cu calluri. Astfel, un raport in crestere arata ca exista mai multe optiuni put tranzactionate decat call si deci un interes mai mare pentru niste instrumente care genereaza profit din scaderile pietei ceea ce scoate in evidenta asteptarile investitorilor ca preturile vor scadea. Iata mai jos evolutia grafica a acestui raport pe piata de la Sibiu.

Se observa ca de la sfarsitul lui august volumele de tranzactionare ale optiunilor put s-au intensificat in raport cu cele ale optiunilor call (dupa trendul ascendend al raportului). In acelasi timp open interest-ul pe put a crescut constant, spre deosebire de cel pe call care a fost oscilant.

Raportul PUT/CALL poate fi facut si la nivel de open interest si iata rezultatul in graficul de mai jos.

Se vede ca sfarsitul de august a adus o crestere accentuata a open interestului pe put si o scadere a celui pe call, impregnand o evolutie ascendenta abrupta a raportului dintre ele.

Asadar cele doua grafice ne indica faptul ca incepand cu sfarsitul de august, in timpul nebuniei pe nume Transelectrica, investitorii participanti pe piata optiunilor au inceput sa vada scaderi la bursa si nu cresteri! Confirmarile acestor scaderi par sa vina zilele acestea, atat pe piata futures cat si pe stock (mai ales SIFurile). Iar trendul ar putea continua pe termen scurt.

Insa va exista probabil un moment cand open interestul pe puturi si raportul PUT/CALL vor atinge niste limite extreme (si necunoscute inca) ce vor determina intoarcerea trendului ascendent. Reintoarcerea la aceste limite va fi interesant de urmarit in viitor cand situatia se va repeta.

Chiar daca o medie zilnica de numai 65 de contracte PUT nu este foarte incurajatoare pentru a valida cu incredere rezultatele analizei de mai sus, cred ca se poate totusi extrage o tendinta la nivel de asteptari a investitorilor pe piata de optiuni, investitori care banuiesc in mare parte sunt buni cunoscatori ai pietei, dat fiind complexitatea acestor instruimente. Asadar ramane de urmarit daca PUT/CALL ratio poate fi folosit ca un indicator anticipativ si valabil al sentimentului de piata al investitorilor chiar si in conditiile unei lichiditati infime a pietei de optiuni cum este cea de la Sibiu.